Overview

Abstract (English)

This report studies the relationship between exchange rate fluctuations and investment. In an open economy such as Canada, variations in the value of the currency represent a potentially important factor behind investment decisions. The main aim of this report is to identify the role played by the exchange rate in explaining the weak growth rate of investment in capital goods in Quebec and Canada over the past decade relative to the US. In order to study this important question, we use a rich panel data set at the plant level which allows us to control for other factors that may affect the investment decision. Our results show that Canadian and Quebec exporters tend to reduce their investment activity following an appreciation of the Canadian dollar. Moreover, we document that in Canada, the most affected firms are those that export a larger share of their output. This supports our hypothesis that following an appreciation of the currency, the negative impact on the competitiveness of domestic firms outweighs the benefits through increased purchasing power.

Abstract (French)

Ce rapport s’intéresse à la relation entre les fluctuations de la devise et la décision d’investissement des entreprises canadiennes en machines et matériel. Dans une économie ouverte comme celle du Canada où le taux de change est flottant, les fluctuations de la devise peuvent s’avérer un déterminant important du comportement d’investissement des entreprises. L’objectif principal de la présente étude est d’identifier le rôle qu’a pu jouer le taux de change dans la faible augmentation des dépenses d’investissement des entreprises québécoises et canadiennes au courant des dernières années. Une analyse empirique utilisant des données longitudinales au niveau de l’entreprise permet de faire la lumière sur le comportement d’investissement atypique des entreprises québécoises et canadiennes comparativement aux entreprises américaines et de vérifier si le taux de change a réellement eu un impact sur celles-ci ou si d’autres facteurs ont caractérisé ces décisions. Les résultats montrent que les entreprises canadiennes et québécoises tendent à réduire leur activité d’investissement suivant une appréciation du dollar canadien. De plus, il semble qu’au Canada les entreprises qui exportent une large part de leur production sont celles qui sont le plus affectées. Ces résultats viennent confirmer l’hypothèse selon laquelle l’effet négatif d’une appréciation du taux de change sur la compétitivité des entreprises domestiques surpasse les bénéfices induits par un pouvoir d’achat accru.